Vì sao nên tích sản cổ phiếu PTB???

Công ty Cổ phần Phú tài là doanh nghiệp nhà nước chuyển đổi thành Công ty cổ phần từ năm 2004. Công ty hoạt động chính trong lĩnh vực khai thác, chế biến, kinh doanh xuất khẩu sản phẩm gỗ, vật liệu đá xây dựng, tiêu thụ sản phẩm xe ô tô Toyota và cung cấp các dịch vụ sửa chữa xe ô tô Toyota.  Nhìn vào kết quả kinh doanh 6 tháng có nhiều điểm sáng, PTB xứng đáng là cổ phiếu nhiều kỳ vọng của năm 2022.

Công ty Cổ phần Phú Tài (HoSE: PTB)

Diễn biến ngành sau 6 tháng 2022

1. Ngành gỗ

Kim ngạch xuất khẩu gỗ và nội thất gỗ trong Q1/22 cho thấy sự phục hồi sau khi bị ảnh hưởng bởi Covid-19 trong nửa cuối 2021. Giá trị xuất khẩu G&NT trong Q1/22 tăng 6.5% svck và 39% so với quý trước, đạt 3.9 tỷ USD do các nhà máy gỗ trong nước đã hoạt động trở lại và chạy ở 90% -100% công suất sau Covid19

Chính phủ Nga đã ban hành lệnh cấm xuất khẩu gỗ tròn sang các nước châu Âu và Mỹ, dẫn đến tình trạng thiếu hụt nguồn cung gỗ nguyên liệu trên toàn cầu, kéo theo giá gỗ nguyên liệu tăng cao. Theo Trading Economics, giá gỗ xẻ Mỹ tăng 25% so với đầu năm. Điều này tác động đến biên LN gộp của hầu hết các công ty G&NT đều giảm trong Q1/22 do nguyên liệu đầu vào và chi phí logistic cao.

FED liên tục nâng lãi suất trong thời gian hiện nay (Nguồn: Trading economics)

Lãi suất cho vay và giá nhà cao hơn tại Mỹ trong thời gian vừa qua có thể làm giảm nhu cầu mua nhà và các sản phẩm gỗ nội thất ở Mỹ trong năm 2022.

Mặc dù diễn biến biến động bất ổn từ các yêu tố vĩ mô khiến xuất khẩu gỗ tăng trưởng không còn mạnh mẽ như trước, tuy nhiên kỳ vọng sự phát triển cơ sở hạ tầng đang diễn ra sôi động góp phần thúc đẩy nhu cầu đối với đồ nội thất trong khu dân cư và thương mại trong giai đoạn 2022 – 2030.

2. Ngành đá

Danh sách các mỏ đá của PTB (Nguồn: VCSC)

Theo báo cáo của Bộ Xây dựng, chỉ số giá xây dựng trong năm 2021 đã tăng 5,39% so cùng kỳ năm 2020. Hơn nữa, ngày 18/8/2020, tại Quyết định 1266/QĐ-TTg, Thủ tướng Chính phủ đã chính thức ban hành Chiến lược phát triển VLXD Việt Nam giai đoạn 2021-2030, định hướng đến năm 2050. Điều này sẽ tạo thuận lợi cho các doanh nghiệp sản xuất đá như PTB phát triển ngay từ đầu năm 2021.

Tuy nhiên chi phí khai thác luôn là mối quan tâm với phần lớn doanh nghiệp nói chung và Phú Tài nói riêng. Chi phí khai thác có thể tăng lên do nhiều tác động như vấn đề lạm phát, Chính sách của Nhà nước liên quan đến lĩnh vực đầu tư xây dựng cơ bản (XDCB) và khai thác tài nguyên, Những bất ổn về địa chính trị hoặc chính sách bảo hộ của các nước nhập khẩu sản phẩm đá của Công ty…ảnh hưởng đến mục tiêu tăng trưởng đề ra.

Kỳ vọng ngành đá tăng trưởng trở lại khi tình hình vĩ mô dần trở nên ổn định.

3. Ngành kinh doanh ô tô

Doanh số bán xe ô tô 6 tháng 2022 (nguồn VAMA).

Tính chung 6 tháng đầu năm 2022, các đơn vị thành viên VAMA tiêu thụ tổng cộng 201,840 xe các loại, tăng 34% so với cùng kỳ năm 2021. Trong đó, Toyota (phân khúc xe kinh doanh ủa PTB) tiếp tục dẫn đầu toàn thị trường ô tô Việt Nam trong tháng 6/2022.

Tuy nhiên, doanh số kinh doanh có dấu hiệu sụt giảm. Cụ thể, báo cáo bán hàng của VAMA cho biết trong tháng 6/2022, doanh số bán hàng của toàn thị trường đạt 25,159 xe, giảm đến 42% so với tháng liền trước đạt 43,816 xe.

Chúng tôi cho rằng khủng hoảng chất bán dẫn và thiếu chip vẫn chưa được khắc phục trên phạm vi toàn cầu. Đồng thời, từtác động từ các diễn biến tiêu cực của tình hình chính trị tại một số khu vực cùng với xu hướng sử dụng sản phẩm thân thiện với môi trường, mảng kinh doanh ô tô xăng có thể bị chững lại trong tương lai.

4. BĐS dân cư

Thị trường BĐS trải qua nhiều “giông bão” trong 6 tháng đầu năm 2022. Nguyên nhân bởi (1) Nguồn vốn đầu tư vào thị trường bất động sản từ tín dụng ngân hàng và trái phiếu doanh nghiệp kiểm soát chặt chẽ; (2) lãi suất của nhiều NHTM tăng lên khiến nhu cầu đầu tư BĐS dần hạn chế; (3) Sai phạm của nhiều cá nhân, tổ chức trong hoạt động phát hành trái phiếu, giao dịch mua bán cổ phiếu trên sàn chứng khoán khiến cho vốn hóa của các doanh nghiệp bất động sản và dòng vốn huy động cho thị trường bất động sản trên sàn chứng khoán cũng suy giảm theo.

Việc Chính phủ tiếp tục siết chặt tín dụng BĐS cùng với xu hướng lãi suất NHTM gia tăng khiến thị trường BĐS tiếp tục gặp khó khăn trong nửa cuối năm 2022. Kỳ vọng thị trường BĐS quay trở lại và minh bạch hơn trong năm 2023.

Tổng quan về PTB

PTB hoạt động với 4 mảng chính: Kinh doanh Gỗ, Kinh doanh đá, Phân phối ô tô & Bất động sản dân cư (kể từ năm 2019).
Hiện tại, mảng Gỗ chiếm tỷ trọng cao nhất trong cơ cấu LNG của Doanh nghiệp – tiềm năng tăng trưởng của PTB một phần lớn phụ thuộc vào mảng này.

Vì sao nên tích sản cổ phiếu PTB

1. Quy mô tài sản lớn

Doanh nghiệp hiện đang vận hành 4 nhà máy chế biến gỗ: Phù Cát và Thắng Lợi (đều đặt tại Bình Định), Phú Tài và Vina G7 (đều đặt tại Đồng Nai) với tổng công suất 50.000 m3 gỗ nguyên liệu và 84.050 m3 gỗ tinh chế (trong đó chia ra với 35.000 m3 ván ép và 49.050 m3 đồ gỗ nội ngoại thất). Đặc biệt, PTB đang tiến hành xây dựng nhà máy Phù Cát số 3 với ba giai đoạn: giai đoạn 1 (09/2020 – 03/2021) với 201,4 tỷ đồng đầu tư dây chuyền sản xuất hàng tủ bếp xuất khẩu; giai đoạn 2 (04/2021 – 06/2021) với 34,3 tỷ đồng đầu tư kho nguyên liệu gỗ khô; giai đoạn 3 (Q3/2021 – Q4/2022) với 93,5 tỷ đồng đầu tư cơ sở hạ tầng và nhà xưởng sản xuất số 4. Ước tính khi hoàn thành và đưa vào hoạt động nhà máy Phù Cát số 3 vào năm 2023, công suất chế biến gỗ của PTB sẽ đạt 102.050 m3/năm (+59,8% công suất so với năm 2020).

-Ngoài ra, PTB còn sở hữu 11 mỏ đá, trong đó có 10 mỏ đá granite và mable với các màu sắc chủ đạo là đen, trắng, vàng , tím,… 1 mỏ đá xây dựng, tổng trữ lượng lớn khoảng 53 triệu m3, thời gian khai thác còn lại 20 năm. Các sản phẩm granite được sử dụng trong trang trí nội thất, 1 phần đá loại 2 (vân đá bị nứt) sẽ được sử dụng để lót vỉa hè. Ngoài ra, một số loại đá chủ yếu cung cấp cho công trình xây dựng.

-Công ty còn sở hữu 2 dự án Phú Tài Residence và Dự án Phú Tài Central Life tọa lạc tại khu trung tâm Thành phố Quy Nhơn và cách bãi biển 1 km, là điểm thu hút khách du lịch. Chung cư có diện tích sàn sử dụng khoảng 20.000 m2 với giá chào bán là khoảng 25 triệu đồng/m2. PTB đã được phê duyệt quy hoạch 1/500 cho dự án và dự kiến bắt đầu bàn giao vào cuối năm 2023.

2. Quản trị, điều hành tốt

•  Lãnh đạo có tài năng và tầm nhìn cực xa; chính trực, công khai, minh bạch; luôn học hỏi cái mới và cải tiến
•  Luôn hoàn thành đúng/vượt kế hoạch đã đề ra
• Tỷ trọng sở hữu của BLĐ và người nhà ở mức vừa phải (hơn 30%), vừa có thể là động lực thúc đẩy BLĐ tìm cách gia tăng lợi nhuận trong tương lai, lợi ích cổ đông cũng không bị thiệt.

3. Thương hiệu tốt, có uy tín trên thị trường

PTB là một trong những nhà xuất khẩu gỗ nội thất hàng đầu Việt Nam. 100% gỗ nguyên liệu của PTB đều đạt chứng nhận về xuất xứ – điều này giúp gỗ của PTB có được lợi thế lớn trong việc xuất khẩu sang các thị trường khó tính như Mỹ và EU. Các khách hàng chính tại thị trường Mỹ của PTB bao gồm các tên tuổi như Walmart, Noble House, Master Brand và Sapphire.

4. Cổ tức bằng tiền mặt đều đặn (Tỷ suất cổ tức bình quân khoảng 3 – 4%/ năm)

Doanh nghiệp luôn duy trì chi trả cổ tức bằng tiền mặt đều đặn

5. Tình hình tài chính ổn định, lành mạnh

• Quy mô từ vốn chủ sở hữu, tài sản của PTB luôn có sự tăng trưởng bền vững từ năm 2011 đến nay, nguyên nhân đến từ PTB liên tục mở rộng kinh doanh, nguồn vốn lấy từ hoạt động kinh doanh có hiệu quả nên rất bền vững
•  Tỷ lệ nợ vay/VCSH thấp. Dù trong giai đoạn phát triển nhưng tỷ lệ nợ vay/VCSH luôn < 1.
• Mặc dù tỷ lệ chiếm dụng vốn giảm dần do dịch, tuy nhiên doanh nghiệp vẫn duy trì ở mức cao
• Biên gộp và biên ròng tương đối ổn định, ROE ở mức khá cao (Trên 25%).

Cập nhật KQKD 2021 và 6 tháng 2022 của PTB

★ Năm  2021:

• Ghi nhận kết quả kinh doanh năm 2021, doanh thu đạt 6.492 tỷ ( +15,9 % so với năm 2020) LNST đạt 526 tỷ ( +38,65% so với năm 2020).

★ Kết quả 6 tháng đầu năm 2022

• Ghi nhận 6 tháng đầu năm 2022 doanh thu tăng 20% so với cùng kỳ năm 2021 đến từ: (1) Mảng gỗ tăng 7% từ 1,817 tỷ đầu năm 2021 lên 1,947 tỷ đầu năm 2022; (2) Mảng bán xe Toyota tăng 44% từ mức 439 tỷ lên 618 tỷ đầu năm 2022; (3) Mảng đá tăng nhẹ 4.6% lên 745 tỷ 6 tháng đàu năm 2022. (4) Mảng BĐS ghi nhận doanh thu 252 tỷ trong khi cùng kỳ không ghi nhận.
•  Lợi nhuận gộp và lợi nhuận ròng tăng trưởng mạnh lần lượt ở mức: 31.13% và 32.38%, nguyên nhân do BĐS có biên lợi nhuận cao lên đến 41% đóng góp chủ yếu vào sự tăng trưởng đầu năm 2022.

Để biết thêm chi tiết, quý nhà đầu tư có thể xem thêm: Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2022 của PTB

• Mặc dù ghi nhận lợi nhuận 6 tháng đầu năm tương đối khả quan, tuy nhiên chúng tôi cho rằng tình hình kinh doanh của PTB có thể gặp nhiều thách thức hơn trong giai đoạn còn lại của năm khi lạm phát tác động tâm lý người tiêu dùng kéo theo sức cầu về mảng gỗ không tăng như dự tính.
• Tình hình kinh doanh của PTB sẽ khả quan hơn trong năm 2023 – 2025 bởi (1) mảng kinh doanh gỗ & đá xây dựng phục hồi; (2) mở bán các dự án BĐS.

Câu chuyện hấp dẫn trong tương lai

1. Tiềm năng từ mảng kinh doanh Bất động sản

PTB bắt đầu tham gia vào mảng BĐS từ năm 2019 với dự án Phú Tài Residence. BLĐ dự kiến tiếp tục ghi nhận Lợi nhuận của dự án này vào năm 2022 & 2023.

Dự án căn hộ thứ 2 của PTB – Phú Tài Central Life là một dự án căn hộ chung cư nhỏ hơn dự án chung cư đầu tiên của PTB, Phú Tài Residence. Phu Tai Central Life tọa lạc tại khu trung tâm Thành phố Quy Nhơn và cách bãi biển 1 km, là điểm thu hút khách du lịch. Chung cư có diện tích sàn sử dụng khoảng 20.000 m2 với giá chào bán là khoảng 25 triệu đồng/m2. PTB đã được phê duyệt quy hoạch 1/500 cho dự án và dự kiến bắt đầu bàn giao vào cuối năm 2023.

2. Sở hữu tài sản mang tính chất khan hiếm

Về trữ lượng đá, Phú Tài đang sở hữu các mỏ đá với trữ lượng gần 54 triệu m3, cùng thời hạn khai thác trung bình lên tới trên 20 năm và còn khá dài khi so sánh với các doanh nghiệp ngành đá niêm yết khác

Rủi ro đối với doanh nghiệp

• TT Nhà ở tại Mỹ tiếp tục đà sụt giảm khiến nhu cầu mua sắm gỗ nội thất hạn chế.
• Chậm trễ phê duyêt pháp lý cho các dự án BĐS & giá NVL tăng cao
• Đứt nghẽn chuỗi cung ứng khiến chi phí vận chuyển tăng cao.

Cổ phiếu PTB đủ điều kiện và có câu chuyện doanh nghiệp hấp dẫn, tiềm năng phát triển lớn trong tương lai để có thể tích sản lâu dài cho quý nhà đầu tư.

Hãy tham khảo ngay danh mục tích sản của AzFin để chọn được cổ phiếu tích sản tuyệt vời cho mình: tại đây

Tìm hiểu các khóa học đầu tư chứng khoán, tự do tài chính tại đây:  AzFin Academy

Đọc và tìm hiểu thêm các kiến thức kinh nghiệm đầu tư tại đây: AzFin.vn